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今年納指100大幅上漲，主要是受“人工智能”狂熱潮的提振，但這種漲勢(shì)參差不齊；部分大型科技公司一直是市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)的主要來(lái)源；超買意味著納指100或很快就會(huì)回落。

AI狂熱潮推動(dòng)納指100大漲

今年，納指100（Nasdaq 100）大幅上漲，這主要是受ChatGTP推出后的“人工智能”（Artificial intelligence，簡(jiǎn)寫(xiě)AI）狂熱潮所提振的。納指100無(wú)視多個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)利空因素如持續(xù)上升的利率、高企的通脹以及不斷加劇的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)等而持續(xù)大漲。

從個(gè)股來(lái)看，與AI發(fā)展相關(guān)或?yàn)锳I創(chuàng)造提供半導(dǎo)體的公司都獲得了巨大的收益，而那些很少或幾乎不接觸這種革命性技術(shù)的公司則表現(xiàn)落后。因此，看到微軟（Microsoft）、谷歌母公司（Alphabet）及英偉達(dá)（Nvidia）在2023年表現(xiàn)得熠熠奪目并不足為奇。

鑒于大型科技公司是納指100這波漲勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)力，市值加權(quán)的納指100（NDX）的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同等的平均加權(quán)指數(shù)（NDEX）。其中，前者今年至今累計(jì)漲幅超27%而后者僅僅上漲了14%。下圖便展現(xiàn)了這種背離。

納指100市值加權(quán)指數(shù)（紫色）VS納指100平均加權(quán)指數(shù)（橙色）

警惕信號(hào)頻現(xiàn)，納指100漲勢(shì)料難持續(xù)？

市場(chǎng)表面之下的廣度一直在縮窄（上圖便是一個(gè)明顯的證據(jù)），這是市場(chǎng)內(nèi)部表現(xiàn)不佳的跡象。這意味著股票領(lǐng)域的一些大型公司正在扭曲市場(chǎng)的結(jié)果并掩蓋市場(chǎng)不均衡的表現(xiàn)。如果想要漲勢(shì)得以持續(xù)，這將需要市場(chǎng)大力的參與。

另一個(gè)令人擔(dān)憂的發(fā)展是債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的脫鉤。近幾周，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）的貨幣政策前景轉(zhuǎn)向了更加鷹派的立場(chǎng)，正如聯(lián)邦基金期貨所顯示的那樣。繼銀行業(yè)危機(jī)之后，交易員正持續(xù)降低今年下半年的寬松預(yù)期。

雖然市場(chǎng)對(duì)鷹派的利率前景進(jìn)行了再定價(jià)，但納指100卻持續(xù)上漲并觸及自2022年4月以來(lái)的最高水平，這令投資者感到意外。不過(guò)，這種錯(cuò)位不大可能持續(xù)太久。

納指100、聯(lián)邦基金期貨隱含收益率及美債收益率走勢(shì)圖表

納指100走勢(shì)技術(shù)分析：RSI超買，警惕回落

從技術(shù)的角度而言，納指100無(wú)疑處于上行趨勢(shì)之中，該指數(shù)在構(gòu)筑更高的高點(diǎn)和更高的低點(diǎn)的同時(shí)也站上了重要的均線之上。不過(guò)，隨著市場(chǎng)看起來(lái)似乎陷入了窘境并且RSI指標(biāo)步入了超買，投資者應(yīng)對(duì)此保持謹(jǐn)慎。

如下圖所示，過(guò)去4次當(dāng)RSI指標(biāo)逼近或突破70水平推動(dòng)市場(chǎng)步入極端超買之后，納指100很快就會(huì)出現(xiàn)了回落。如果歷史重演，那么空頭料將很快占據(jù)上風(fēng)。

若納指100啟動(dòng)回落，初步支撐關(guān)注13750一線，若破則釋放更深度回撤即將到來(lái)的進(jìn)一步信號(hào)，屆時(shí)下一個(gè)潛在的下行目標(biāo)將關(guān)注13350一線。若進(jìn)一步走弱，那么空頭的目標(biāo)料將瞄準(zhǔn)重要心理關(guān)口13000一線。

反之，如果納指100持續(xù)近期的突破并企穩(wěn)在13750一線之上，那么多頭便有望受到鼓舞并在接下來(lái)幾周向14370一線發(fā)起攻擊。14370一線是納指100在2021年/2022年跌勢(shì)的61.8%斐波回撤水平。不過(guò)，這只是一個(gè)基準(zhǔn)情境。