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人民幣能在第二季度看漲嗎？有哪些利好人民幣的因素和需要注意的地方？人民幣在第二季度的價格走勢預(yù)測是多少呢？

如果中國出口疲軟，美元可能繼續(xù)削弱人民幣

這是路尚集團(tuán)基于多元線性回歸模型對美元/人民幣展望的延續(xù)，與2023年第一季度的展望相比，路尚集團(tuán)做了一些修改，首先，我們現(xiàn)在看的是美元/人民幣，而不是人民幣/美元，第二，模型被簡化了，刪除了不再具有統(tǒng)計學(xué)意義的變量。

衡量匯率影響的第一個變量是中國出口(年率)。全球?qū)χ袊唐沸枨蟮脑黾?，?yīng)該會轉(zhuǎn)化為對人民幣需求的增加，反之亦然。第二個變量是G20實際GDP(年率)。中國經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，因此全球經(jīng)濟(jì)增長是這個方程式的關(guān)鍵組成部分。

最后，10年期美國和中國國債收益率之間的利差被計入。路尚集團(tuán)借此嘗試了解美國和中國貨幣政策預(yù)期之間的差異。

這個模型證實，中國出口和G20實際GDP往往與美元/人民幣呈反向關(guān)系。換句話說，當(dāng)世界消費(fèi)更多的中國商品和全球經(jīng)濟(jì)增長上升時，人民幣會持續(xù)升值。同時，當(dāng)美國的債券收益率相對于中國上升時，人民幣趨于疲軟，反之亦然。

路尚集團(tuán)在做完這個模型后，注意到彭博社第二季度對這三個變量的經(jīng)濟(jì)預(yù)測。通過后者，路尚集團(tuán)可以估計美元/人民幣在第二季度的潛在表現(xiàn)，并預(yù)估了一個誤差區(qū)間。在下圖中，該模型估計美元/人民幣在第二季度同比上漲約9%，而第一季度同比上漲9.9%。在路尚集團(tuán)撰寫本報告時，美元/人民幣仍在第一季度預(yù)測的誤差范圍內(nèi)。

對于第二季度，這一前景則轉(zhuǎn)化為7.52-7.08的匯率區(qū)域，高于之前的6.77-7.19。換句話說，我們可能會看到美元謹(jǐn)慎的走強(qiáng)。這在很大程度上受到中國出口年率收縮6.0%的預(yù)期影響。

如果匯價超出之前的區(qū)間，那么這個新的區(qū)間可能會派上用場。例如，匯價跌破7.08可能說明美元已經(jīng)超賣，反之亦然。我們甚至可能會看到匯價表現(xiàn)超出了誤差區(qū)間。