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周，Alpine Macro在一份客戶報(bào)告中審視了量化緊縮（QT）的現(xiàn)狀。報(bào)告指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷縮減其資產(chǎn)負(fù)債表，量化緊縮仍在持續(xù)推進(jìn)，而自2022年6月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表已累計(jì)縮減了2萬(wàn)億美元之巨。

該機(jī)構(gòu)表示，量化緊縮近期導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)利率急劇攀升，投資者也因此開始對(duì)金融市場(chǎng)潛藏的風(fēng)險(xiǎn)心生憂慮。

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Alpine Macro提醒，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的快速縮減讓人不禁回想起2019年的流動(dòng)性緊縮風(fēng)波。那時(shí)，量化緊縮曾引發(fā)貨幣市場(chǎng)劇烈震蕩，最終迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不中止緊縮政策，并向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性以穩(wěn)定局勢(shì)。

如今，量化緊縮仍在繼續(xù)，有市場(chǎng)人士擔(dān)憂是否會(huì)再次引發(fā)類似危機(jī)。然而，Alpine Macro卻認(rèn)為，2019年的流動(dòng)性危機(jī)重演「可能性極低」。

與上次不同，Alpine Macro分析指出，本輪量化緊縮「對(duì)銀行放貸活動(dòng)的影響將較為有限」。

分析師觀察到，信貸增長(zhǎng)已出現(xiàn)加速跡象，這表明即便在美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的情況下，放貸活動(dòng)仍有望保持活躍。

實(shí)際上，他們進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，「隨著利率的逐步下調(diào)，消費(fèi)貸款、房地產(chǎn)貸款以及商業(yè)與工業(yè)貸款均有望迎來(lái)加速增長(zhǎng)」，這將有助于緩解量化緊縮對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的潛在緊縮效應(yīng)。

分析師還認(rèn)為，當(dāng)前的量化緊縮策略設(shè)計(jì)合理，能夠有效避免市場(chǎng)陷入混亂。他們指出，無(wú)論是「融資市場(chǎng)」還是「對(duì)更廣泛經(jīng)濟(jì)的貸款活動(dòng)」，都不太可能遭遇嚴(yán)重的中斷。

他們總結(jié)認(rèn)為，這種對(duì)量化緊縮的謹(jǐn)慎處理方式將有助于「降低經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)著陸，并為資產(chǎn)價(jià)格提供支撐」。

在Alpine Macro看來(lái)，盡管量化緊縮是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一，但它并不會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成直接且緊迫的威脅。相反，他們預(yù)計(jì)，隨著利率的逐步放寬，信貸增長(zhǎng)的持續(xù)以及經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的穩(wěn)定，市場(chǎng)將繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)。