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財聯(lián)社10月25日訊（編輯馮軼）自9月以來，隨著國內(nèi)政策面見底反轉(zhuǎn)，疊加美國進入新一輪降息周期，港A兩地市場順勢上行。

但上周，由于多項美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)展現(xiàn)韌性，帶動年內(nèi)降息預(yù)期降溫，也一度傳導(dǎo)至港股市場，導(dǎo)致資金面出現(xiàn)流出。

據(jù)華泰證券策略團隊的跟蹤，10月10日至10月16日，港股配置盤主動外資轉(zhuǎn)為凈流出，被動外資凈流入規(guī)模收窄，交易盤凈流出規(guī)模擴大。

數(shù)據(jù)顯示，以EPFR口徑統(tǒng)計的配置型外資凈流入港股、ADR規(guī)模均收窄。經(jīng)測算，同期港股交易型外資凈流出規(guī)模擴大至24.40億美元，連續(xù)三周凈流出。

反映到行情層面，在資金流出的影響下，恒生指數(shù)也連續(xù)回落，但在10月17日(周四)盤中跌至10月以來新低后，隨后開始反彈。

值得注意的是，此次反彈相對應(yīng)的，則是資金面的再度寬松。

據(jù)海通國際發(fā)布的香港流動性監(jiān)測周報，截至到10月18日，香港隔夜銀行同業(yè)拆息下降28個基點，較去年年底累計回落178個基點，較上周明顯寬松。恒指也正是在10月18日(周五)大幅反彈收漲3.61%。

開源證券策略分析師韋冀星在10月24日的報告中提到，當(dāng)下美聯(lián)儲降息對中國香港市場流動性傳導(dǎo)的有效性較為明顯，香港市場流動性寬裕對港股的積極影響方向確定。

有意思的是，本周公布的美聯(lián)儲褐皮書顯示，美國大部分地區(qū)9月初以來經(jīng)濟活動幾無增長，促使降息預(yù)期重新抬升，恒指中樞也進一步反彈上移。

不難看出，盡管本輪港股行情起源于9月末政策面的標(biāo)志性拐點，但資金面流動性是否寬裕，對行情走向也有著決定性影響。

而放長周期看，在美元進入降息周期后，中國股市在一眾新興市場中保持領(lǐng)漲地位，對離岸資金的吸引力相對較強。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，自9月美聯(lián)儲宣布降息以來，“中國資產(chǎn)”在亞洲主要股市中持續(xù)跑贏，正在引發(fā)離岸資金的調(diào)倉。

橫向?qū)Ρ葋砜矗刂?0月25日的近一個月內(nèi)，滬深300指數(shù)及恒生指數(shù)分別累漲超7%和16%。而同期印度孟買指數(shù)(Sensex)，富時馬來西亞指數(shù)(KLCI)，越南VN指數(shù)，韓國Kospi指數(shù)等亞洲其他主要市場均明顯走弱。

據(jù)相關(guān)報道，自9月底以來，外國投資組合投資者（FPI）一直是印度股票的凈賣家，在過去的15個交易日中累計拋售101億美元印度股票。

高盛此前也曾表示，外資機構(gòu)正在盡快拋售其最大、流動性最強的資產(chǎn)，以換取現(xiàn)金，投入中國市場。流入中國股市的資本使印度股市更脆弱。

進入10月后，高盛先是將對中國股市的評級上調(diào)至超配，隨后將印度股市評級從“超配”下調(diào)至“中性”。

此外，摩根大通也在本周的一份投資策略中表示，隨著股市預(yù)期調(diào)整，出現(xiàn)漸進式牛市的可能性更大，而離岸中國市場仍是戰(zhàn)術(shù)性交易市場。且鑒于市場波動性較高，恒生指數(shù)的交易區(qū)間在18000-23000可能是具有吸引力的策略。

或許也正是由于戰(zhàn)術(shù)性交易的定位，導(dǎo)致外資機構(gòu)在近期的港股市場中頻繁的對多只權(quán)重藍(lán)籌進行增減持操作。

但另一方面，與外資偏向短線交易的風(fēng)格不同，本輪行情內(nèi)資則成為了堅定流入港股的代表。

據(jù)統(tǒng)計，截至10月23日，南向資金已連續(xù)16個月呈現(xiàn)凈買入，9月南向資金凈買入383.5億元人民幣；10月至今，南向資金凈買入額已達到586.21億元，成為支撐恒指的重要力量。

另據(jù)Choice統(tǒng)計，截至10月23日，多只以港股為標(biāo)的資產(chǎn)的跨境ETF份額迅速增長。其中景順長城中證港股通科技ETF、大成恒生科技ETF、工銀瑞信國證港股通科技30ETF份額增長均超過10億份。

開源證券表示，得益于外資對降息周期下的港股市場青睞度抬升，以及高性價比下各路資金逐漸加倉。往后看港股的牛市行情仍未結(jié)束。

綜合來看，港股的走勢在短期內(nèi)會受到流動性的階段性影響，但長期來看仍然是由企業(yè)盈利所決定的。而本輪美聯(lián)儲降息周期開啟之后，同時受益于聯(lián)系匯率制下的流動性擴散與國內(nèi)基本面預(yù)期的好轉(zhuǎn)，港股市場更加值得重視。