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在經(jīng)歷了一年半的大漲后，最近的全球股市已經(jīng)明顯走弱。雖然仍有不少人在期待“降息交易”，但過(guò)去一年半的上漲又何嘗不是在交易降息。

今天，整個(gè)亞太市場(chǎng)再度全線走弱，日本股市更是殺跌超1%，自7月11日之后，日經(jīng)225指數(shù)跌幅已近7%。韓國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞的股市近期也是疲態(tài)顯現(xiàn)。與此同時(shí)，從匯率市場(chǎng)來(lái)看，美元兌現(xiàn)日元達(dá)到5月以來(lái)的低點(diǎn)。而從今年歷次亞太市場(chǎng)調(diào)整來(lái)看，日元升值似乎都是一個(gè)觸發(fā)因子。

此外，歐洲斯托克50指數(shù)跌1.1%，德國(guó)DAX30指數(shù)跌0.95%，法國(guó)CAC40指數(shù)跌0.96%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌0.67%。美股期貨維持跌幅，納指期貨跌超1%，道指期貨跌0.4%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌0.6%。

其實(shí)，近一年以來(lái)，黃仁勛、扎克伯格、貝索斯等外圍大佬在股市上漲中套現(xiàn)的案例不時(shí)出現(xiàn)。股神巴菲特對(duì)股票的興趣都有所下降，他的伯克希爾在2023年凈賣出約240億美元的股票，去年第四季度開(kāi)始大幅拋售蘋果，現(xiàn)金儲(chǔ)備更創(chuàng)新高。那么，這背后究竟是何邏輯，趨勢(shì)又將如何演繹？

全線殺跌

7月24日，日本股市大幅殺跌，日經(jīng)225指數(shù)現(xiàn)跌超1.2%，該指數(shù)在7月11日見(jiàn)到高點(diǎn)之后，持續(xù)下行。截至今日，跌幅近7%。

同期，日元匯率卻持續(xù)走強(qiáng)。今天是日元連續(xù)第三天走強(qiáng)的交易日，美元兌日元失守155水平。交易員期待下周日本央行的政策會(huì)議，且普遍認(rèn)為，日本政府會(huì)支撐日元。據(jù)彭博社調(diào)查，只有約30%的日本央行觀察者預(yù)測(cè)當(dāng)局將在7月31日加息，但超過(guò)90%的人認(rèn)為存在加息的風(fēng)險(xiǎn)。

今天，除了日本股市之外，韓國(guó)、中國(guó)香港、新加坡、馬來(lái)西亞，甚至澳大利亞的市場(chǎng)走勢(shì)都顯得較為乏力。此外，美股和歐洲的各類期指表現(xiàn)亦非常低迷。

從走勢(shì)上看，美元兌日元大跌的那天也是7月11日。因此，日元近期與日股有著較高的負(fù)相關(guān)性。與此同時(shí)，全球權(quán)益市場(chǎng)亦開(kāi)始出現(xiàn)明顯疲態(tài)。分析人士認(rèn)為，日元在此過(guò)程當(dāng)中，起到了比較明顯的作用。隨著日元升值，一方面是以日元為標(biāo)的拆息會(huì)開(kāi)始降頻，全球市場(chǎng)有一個(gè)收回流動(dòng)性并歸還日元的動(dòng)作；另一方面，由于日元升值，市場(chǎng)對(duì)日本的出口和旅游產(chǎn)業(yè)的預(yù)期會(huì)下降，投資類的現(xiàn)金流入預(yù)期也會(huì)走弱。因此，日元可能是權(quán)益市場(chǎng)走弱的一個(gè)重要原因。

摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，日本政府可能會(huì)在今年秋天推出更多的經(jīng)濟(jì)政策，為股市提供支持。在美國(guó)總統(tǒng)大選和日本9月的自民黨黨魁競(jìng)選之前，股市可能會(huì)變得動(dòng)蕩不安。包括摩根大通首席日本股票策略師Rie Nishihara在內(nèi)的分析師在一份報(bào)告中寫道，日本政府可能會(huì)宣布有助于實(shí)際工資好轉(zhuǎn)的政策。與工資增長(zhǎng)、企業(yè)養(yǎng)老金改革和交叉持股相關(guān)的政策可能會(huì)在自民黨選舉后的政府更迭之前確定并實(shí)施。但預(yù)計(jì)日本能源政策的更新，可能會(huì)推動(dòng)重啟核電設(shè)施的步伐，對(duì)相關(guān)股票有利。

進(jìn)入動(dòng)蕩期？

雖然，全球仍在期待美聯(lián)儲(chǔ)降息，但自特朗普遇襲后，全球股市其實(shí)已經(jīng)進(jìn)入到動(dòng)蕩不安的時(shí)期。這事實(shí)上是因?yàn)?，此前的市?chǎng)對(duì)于降息已經(jīng)反映頗多，全球各大市場(chǎng)漲幅較大，積累了一定的泡沫所致。那么，在這個(gè)多事之秋，權(quán)益市場(chǎng)將如何演繹？

據(jù)國(guó)泰君安期貨統(tǒng)計(jì)，無(wú)論是恒生指數(shù)還是美股三大指數(shù)，均在加息前的一年中表現(xiàn)最佳，港股在加息結(jié)束后一年的表現(xiàn)微超加息周期中，美股則呈現(xiàn)加息周期表現(xiàn)略強(qiáng)于加息結(jié)束后一年表現(xiàn)的規(guī)律。美股本輪加息周期的走勢(shì)近似于上一輪2015—2018年加息周期，不同的是，在AI創(chuàng)新的拉動(dòng)下，本輪加息周期里納斯達(dá)克相較于道瓊斯上漲更多。當(dāng)前，美股的短期走勢(shì)面臨著階段性的調(diào)整和風(fēng)格的切換，道瓊斯近期強(qiáng)于納斯達(dá)克，整體波動(dòng)率也有所抬升，似乎進(jìn)入了EPS增速的“質(zhì)疑期”。

國(guó)信證券則認(rèn)為，從價(jià)格角度，科技巨頭已經(jīng)普遍達(dá)到華爾街給出的“12個(gè)月目標(biāo)價(jià)”，這在歷史上能穩(wěn)定地觸發(fā)止盈。從基本面角度，即使采用最樂(lè)觀的季度業(yè)績(jī)預(yù)期，其隱含市盈率也到達(dá)了歷史上限水平。但是，本輪回撤的空間不會(huì)很大，加倉(cāng)時(shí)可以參考納斯達(dá)克100行至60—120日均線時(shí)的位置。

然而，從大佬們的動(dòng)作來(lái)看，全球市場(chǎng)似乎正在進(jìn)入垃圾時(shí)間。

7月3日，美國(guó)電商巨頭亞馬遜公司創(chuàng)始人杰夫·貝索斯披露了一項(xiàng)計(jì)劃：他將再出售2500萬(wàn)股該公司股票，價(jià)值50億美元。

另?yè)?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一個(gè)月時(shí)間，英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛已經(jīng)有超過(guò)10次賣出股票的行動(dòng)，總共套現(xiàn)超過(guò)2億美元（約合人民幣14.5億元）。

巴菲特也在最近持續(xù)賣出股票。根據(jù)伯克希爾于7月19日披露的證券備案，該公司出售了價(jià)值約15億美元的美國(guó)銀行股票。根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)巴菲特開(kāi)始大量減持某只股票時(shí)，往往會(huì)持續(xù)減持，他對(duì)美國(guó)合眾銀行、富國(guó)銀行、紐約梅隆銀行及惠普公司、比亞迪的操作中皆是如此。

來(lái)源：券商中國(guó)